Análise de Mercado — Milho

O indicador Cepea/Esalq do milho fechou em 18 de setembro a R$ 69,29 por saca de 60 kg, alta marginal de 0,06% no dia. A Conab confirmou a safra brasileira 2025/26 em 144 milhões de toneladas, crescimento de 2,0% sobre o ciclo anterior. Já nos Estados Unidos, o relatório WASDE de setembro do USDA trouxe um corte relevante na produção: a estimativa caiu para 15,8 bilhões de bushels, atribuída à produtividade revisada para 178,5 bushels/acre. Como consequência, os estoques finais americanos recuaram para 1,567 bilhão de bushels, ante 1,653 bilhão de bushels na leitura anterior, e os estoques mundiais finais caíram para 272,1 milhões de toneladas, de 274,7 milhões.

O preço doméstico do milho segue ancorado, acima de tudo, pela fartura de oferta interna: a safra recorde de 144 milhões de toneladas, somada aos estoques de passagem elevados, mantém o mercado brasileiro folgado, num contraste direto com o cenário americano, onde o corte de produtividade do USDA reduziu tanto os estoques domésticos quanto os globais. Esse corte no WASDE é, isoladamente, um fator de sustentação para os preços internacionais em dólar, mas seu efeito de repasse ao mercado físico brasileiro tem sido limitado pela disponibilidade doméstica recorde.

No curto prazo, o milho brasileiro deve continuar operando com viés mais dependente da dinâmica de câmbio e do ritmo de embarques do que da referência de Chicago, dado o excedente de oferta interna. Para o produtor, os estoques mundiais mais apertados (272,1 milhões de toneladas) sustentam o piso de preços internacionais, o que preserva a paridade de exportação como alternativa de escoamento caso a demanda doméstica desacelere.

Processadoras domésticas (etanol, ração) seguem se beneficiando de matéria-prima abundante e preços comprimidos, enquanto o corte de estoques nos EUA sustenta um piso para os preços internacionais que preserva a paridade de exportação como alternativa de escoamento caso a demanda interna desacelere.

Sem efeito direto identificado nesta semana.

O avanço do plantio da safra de verão 2026/27 e, mais adiante, a decisão de área para a segunda safra (safrinha) — historicamente responsável por cerca de 80% da produção nacional —, que definirá se a folga de oferta se mantém ou se estreita ao longo de 2027.